Квартальный отчет NZIER показал рост деловой уверенности в 4 квартале 2024 г., улучшение настроений наблюдалось во всех исследованных секторах. Наиболее оптимистично настроены компании строительного сектора, розничная торговля ожидает существенного роста в 1 квартале, производственный сектор также настроен на рост, хотя и менее уверенно, чем другие сектора. Низкий курс киви способствовал росту экспорта, показатели затрат и отпускных цен указывают на продолжение ослабления инфляционного давления.

Общий индекс вырос с 1% до 16%, это лучший результат с 2017 года и при иных условиях мог бы считаться оптимистичным, если бы не то обстоятельство, что позитивные ожидания в значительной мере связаны с усталостью от затяжного периода ограничительных условий. Поддержку оптимизму оказал уверенный рост индекса PMI в сфере услуг Caixin в Китае, который вырос в декабре с 51.5п до 52.2п, заметно превысив прогноз.

Рынок свопов показывает вероятность 82% того, что РБНЗ снизит ставку на ближайшем заседании на 50п., однако есть первые признаки изменения настроений. Если в конце года считалось, что снижение на 50п дело решенное и довольно высока вероятность снижения ставки на 75п, то сейчас прогноз предполагает более высокую вероятность увидеть 25п снижения, чем 75п. Эти изменения пока не нашли отражения в котировках киви, но дают возможность искать дно для текущего падения или во всяком случае ослабят медвежий импульс.

В целом экономика Новой Зеландии выглядит нестабильно, и восстановление может затянуться. Банк BNZ прогнозирует рост ВВП в 2025 г. 1.2%, это немного, но существенно лучше, чем снижение на 0.6% в прошлом (предварительные расчеты). Что касается инфляции, то есть полная уверенность в том, что она останется в целевой зоне, здесь существенной разницы между прогнозом рынка и РБНЗ нет.

Хорошие темпы восстановления могут повлиять на позицию РБНЗ по ставке, но случится это не ранее 2 квартала, а пока нужно исходить из того, что текущий уровень ставки 4.25% будет понижен до 3,75% в феврале, что увеличит разрыв в доходности между киви и долларом США и никак не поможет новозеландской валюте начать рост против доллара. Это основной момент, на который нужно обращать внимание сейчас, – ралли по доллару вызвано как устойчивостью экономики США, которая может выдержать более высокие ставки, так и прогнозами по ставке ФРС. Оба ключевых фактора поддерживают доллар и будут поддерживать еще долгое время, и если к ним прибавятся изменения в тарифной политике США и ряд мер экономического характера, имеющих явную инфляционную направленность, то у киви в обозримой перспективе нет шансов на бычий разворот.

Именно поэтому все внимание рынка сейчас направлено на США в ожидании первых указов Трампа. Если Трамп не разочарует игроков и подтвердит свои намерения, высказанные во время выборов и после них, то ралли по доллару получит новый импульс. Если же рынок разочаруется, то может возникнуть возможность для коррекции по доллару, но в любом случае тренд для него останется бычьим. Ну а для киви, соответственно, – медвежьим.

Спекулятивное позиционирование по NZD продолжает ухудшаться, за отчетную неделю чистая короткая позиция превысила 3 млрд, расчетная цена ниже долгосрочной средней, однако динамика явно ослабела.

Пара NZD/USD продолжает снижаться к долгосрочной поддержке 0,5507, даже уверенный отчет NZIER привел лишь к краткосрочной коррекции, поскольку оснований для разворота по-прежнему нет. Ожидаем, что после тестирования 0.5507 киви продолжит снижение в направлении 0.5464.