Не так давно японские производители были заинтересованы в максимально низкой йене, поскольку таким образом они могли дешевле продавать автомобили и технику за границей, получая более высокую прибыль после получения выручки...

Японские производители заинтересованы в сильной йене

...но похоже, эра дешевой иены подходит к концу.

По словам представителей компании и экономистов, после многих лет укрепления зарубежных цепочек производства и поставок, японские производители готовы отказаться от слабой валюты.

На самом деле экономический ущерб от дешевой иены сейчас стал ощутимей в разы, поскольку недавняя распродажа нацвалюты резко подняла стоимость товаров, что ударило по расходам японских домохозяйств. Кроме прочего, мы видим, как неуклонный переход к зарубежному производству медленно меняет динамику третьей по величине экономики в мире.

Перемены в производственном секторе

Согласно последним данным министерства торговли, почти четверть продукции японских производителей реализуется за границей. Это сопоставимо с примерно 17% десять лет назад и менее 15% два десятилетия назад.

По данным Японской ассоциации автопроизводителей, около двух третей автомобилей, которые ежегодно поступают от имени страны восходящего солнца, в настоящее время производятся за границей.

Два десятилетия назад автомобили, произведенные за рубежом, составляли менее 40% продаж.

Компании также отходят от старой модели производства и экспорта, поскольку технологии изменили их бизнес. Hitachi Ltd, например, становится более клиентоориентированной, оставляя технологичность позади.

Неувязки слабой иены – конкуренция интересов производителей

Слабость японской валюты уже привела к росту стоимости топлива и других товаров для производителей внутри страны.

Критически важно, что это также ударяет по расходам домохозяйств и потребительскому доверию к внутреннему рынку, что усугубляет убытки для забуксовавшей экономики.

Тем не менее декабрьский опрос почти 7000 компаний, проведенный исследовательской компанией Tokyo Shoko Research, показал, что почти 30% компаний заявили, что слабая иена является негативным фактором для их бизнеса, и только 5% назвали это позитивным фактором. Остальные 65% сказали, что сам курс по себе не оказал существенного влияния - ни отрицательного, ни положительного.

Те, кто сказал, что слабая иена была в среднем отрицательной, назвали предпочтительным курс около 107 иен за доллар - уровень, значительно более сильный, чем 125,75, достигнутый в текущей торговой сессии.

Следует учитывать, что слабая иена увеличивает стоимость приобретения бизнеса и любых активов за границей, хотя это может не беспокоить многие богатые японские фирмы. В то же время слабая иена делает японские компании более дешевой мишенью для иностранных покупателей, и именно к этому пока стремились производственники.

Ближайшие перспективы

Многие производители, включая автопром, говорят, что одним из преимуществ увеличения производства на местных рынках является меньшая чувствительность к колебаниям валютных курсов.

Даже несмотря на то, что могут быть опасения по поводу стабильности работы на определенных рынках, таких как Китай, маловероятно, что тенденция к размещению заводов за границей изменится в ближайшее время.

Так, Toyota Motor Corp работает над снижением влияния курса йены на свои доходы, сообщил представитель, не вдаваясь в подробности. Представитель компании сказал, что слабая иена необязательно рассматривается как преимущество, добавив, что одним из недостатков является более высокая стоимость сырья.

Зато для ритейлеров слабая иена была болезненной, поскольку она увеличивает расходы, в том числе на энергию и продукты питания. Ритейлер бюджетной одежды Shimamura Co Ltd недавно заявил, что ему придется поднять цены на некоторые из своих товаров на беспрецедентные (для японцев) 3-4%.

Официальная позиция

Управляющий Банка Японии Харухико Курода неоднократно заявлял, что, хотя слабая валюта может оказать давление на домохозяйства и розничную торговлю, преимущества для экономики перевешивают недостатки.

Но в этом году его мнение выглядит все более одиноким, поскольку правительственные чиновники усилили свои предупреждения против чрезмерного снижения иены.

Некоторые из бывших коллег Куроды из министерства финансов теперь видят в слабой иене признак угасания экономической мощи Японии.

Ранее в этом месяце управляющий сказал, что недавние движения иены были "несколько быстрыми", что является его самым сильным предупреждением о движении валюты, хотя затем он подчеркнул преимущества более слабой иены.

Так что правительство держит руку на пульсе, но пока, похоже, без определенного мнения на счет возможного укрепления. Вероятнее, политики будут действовать по ситуации. А кризис в развивающихся странах вполне может стать катализатором изменений.

Каковы возможные рамки укрепления?

Пока об этом можно только догадываться. Быстрое падение иены — в прошлом месяце она упала более чем на 5% по отношению к доллару, это самое большое месячное падение с ноября 2016 года — застало некоторых участников рынка врасплох.

Бывший высокопоставленный валютный дипломат Японии Эйсуке Сакакибара заявил месяц назад в интервью, что правительство должно вмешаться в валюту или повысить процентные ставки, чтобы защитить ее, если она ослабнет выше 130 пунктов за доллар.

Ослабление выше 130 "может вызвать проблемы", сказал Сакакибара, известный как "Мистер Йена" за организацию нескольких валютных интервенций с целью смягчения иены в 1990-х годах.

Это выглядит логичным шагом. Поэтому при приближении курса к этой отметке имеет смысл ожидать решительных шагов правительства, в том числе, в сфере кредитно-денежной политики. Вероятно, на этом ключевом уровне следует ожидать ужесточения риторики и более активных действий. Хотя пока это представляется не слишком вероятным сценарием.

Читать все статьи автора