Банк Японии в среду сохранил процентные ставки без изменений, рынок отреагировал нейтрально, поскольку предполагал именно такой исход. Глава BoJ Уэда заявил, что сохраняется риск роста базовой инфляции, поскольку рост заработной платы и цен ан продукты питания остаются высокими. Сегодня ночью будут опубликованы данные по инфляции за февраль, пока динамику уверенно в пользу её дальнейшего роста.

Это уже третье подряд заседание BoJ, когда ставка остается неизменной, в январе предполагалось, что Банк Японии поднимет ее в марте, но объявленный новым президентом США пересмотр тарифов на импорт из ряда стран увеличил неопределенность, что ожидаемо и привело к очередной паузе.

Япония внимательно наблюдает за изменениями в тарифной политике США, со 2 апреля, как ожидается, будет объявлено о повышении пошлин на автомобили. США являются крупнейшим рынком экспорта Японии (более 140 млрд долл.), причем на автомобили приходится 28% от общего объема. Япония опасается стать следующей жертвой, опросы показывают, что деловые настроения производителей в марте ухудшились.

Второй фактор, который влияет на позицию BoJ, является внутренним – это темпы повышения заработной платы, поскольку они имеют ключевое влияние на потребительский спрос и инфляцию. Японская конфедерация профсоюзов Рэнго объявила в пятницу, что ей удалось добиться повышения средней заработной платы на 5,46%, это больше, чем годом ранее, и является самым большим приростом за 30 лет. Если эти цифры подтвердятся, то шансы на то, что BoJ поднимет ставку в мае, возрастут, а вместе с тем и продолжится укрепление иены. Пока прогнозы по дальнейшим действиям Банка Японии предполагают, что Банк повысит ставку до 0.75% на одном из ближайших заседаний, вероятнее всего, в июле, но теперь рынок будет готов и к тому, что это повышение состоится раньше. Поскольку ФРС ставку снижает, то направление движения USD/JPY вполне очевидно.

Чистая длинная позиция по иене достигла 11.3 млрд, это самый сильный перевес против доллара среди валют g10, и даже несмотря на то, что на отчетной неделе изменения в позиционировании были минимальными, бычий импульс по иене остается очень сильным, расчетная цена продолжает снижаться.

После формирования локального минимума 146.50 иена пара USD/JPY откатилась выше, но осталась в пределах медвежьего канала, и оснований рассчитывать на продолжение роста по-прежнему очень немного. Были определенные шансы, что Банк Канады решится на еще одно повышение ставки, они не оправдались, но общий настрой рынка это никак не изменит – иена продолжит укрепление, поскольку Банк Японии на данный момент единственный, кто ужесточает монетарную политику, в то время как другие банки её смягчают. Мы видим высокую вероятность обновления минимума 146.50 и движения к долгосрочной цели 139.59, помешать этому сценарию может разве что сильный рост инфляционных ожиданий в США, что скорректирует прогнозы по ставке FOMC, к чему пока предпосылок нет.