Bank of Japan (BoJ) mempertahankan suku bunga tidak berubah pada hari Rabu, dan pasar bereaksi netral, karena hasil ini sudah diprediksi secara luas. Gubernur BoJ Kazuo Ueda menyatakan bahwa risiko kenaikan inflasi inti tetap ada karena pertumbuhan upah dan harga makanan tetap tinggi. Data inflasi untuk bulan Februari akan dirilis semalam, dan sejauh ini, tren jelas mendukung kenaikan lebih lanjut.

Ini menandai pertemuan BoJ ketiga berturut-turut di mana suku bunga tetap tidak berubah. Pada bulan Januari, ekspektasi adalah bahwa BoJ akan menaikkan suku bunga pada bulan Maret, tetapi pengumuman presiden baru AS tentang peninjauan tarif impor meningkatkan ketidakpastian, yang mengarah pada jeda lain—hasil yang sebagian besar sudah diantisipasi.

Jepang dengan cermat memantau perubahan kebijakan perdagangan AS, dengan pengumuman yang diharapkan pada 2 April mengenai kenaikan tarif pada mobil. Amerika Serikat adalah pasar ekspor terbesar Jepang (lebih dari $140 miliar), dengan mobil menyumbang 28% dari total ekspor. Jepang khawatir bahwa mereka mungkin menjadi target berikutnya dari pembatasan perdagangan, karena survei menunjukkan bahwa sentimen bisnis di kalangan produsen memburuk pada bulan Maret.

Pertumbuhan upah domestik adalah faktor kunci kedua yang mempengaruhi posisi BoJ, karena memainkan peran penting dalam permintaan konsumen dan inflasi. Pada hari Jumat, Konfederasi Serikat Pekerja Jepang (Rengo) mengumumkan bahwa mereka telah mendapatkan kenaikan upah rata-rata sebesar 5,46%, melebihi angka tahun lalu dan menandai kenaikan terbesar dalam 30 tahun. Jika angka-angka ini dikonfirmasi, ekspektasi untuk kenaikan suku bunga BoJ pada bulan Mei akan semakin kuat, yang akan lebih lanjut mendorong yen. Prediksi saat ini menunjukkan bahwa BoJ akan menaikkan suku bunga menjadi 0,75% pada salah satu pertemuan mendatang, kemungkinan besar pada bulan Juli, tetapi sekarang pasar semakin mempertimbangkan kemungkinan kenaikan lebih awal. Karena Federal Reserve sedang menurunkan suku bunga, jalur untuk USD/JPY cukup jelas.

Posisi panjang bersih pada yen telah mencapai $11,3 miliar, taruhan spekulatif terkuat terhadap dolar AS di antara mata uang G10. Meskipun ada perubahan minimal dalam posisi selama minggu lalu, momentum bullish untuk yen tetap kuat, dan nilai wajar estimasi USD/JPY terus menurun.

Setelah membentuk titik terendah lokal di 146.50, USD/JPY sedikit rebound tetapi tetap berada dalam saluran bearish, dengan sedikit alasan untuk mengharapkan pertumbuhan yang berkelanjutan. Ada beberapa spekulasi bahwa Bank of Canada mungkin akan memilih untuk menaikkan suku bunga lagi, tetapi hal ini tidak terwujud, dan tidak mengubah sentimen pasar secara keseluruhan—yen diprediksi akan terus menguat.

Saat ini, BoJ adalah satu-satunya bank sentral utama yang memperketat kebijakan moneter, sementara yang lain beralih ke pelonggaran. Kami melihat kemungkinan besar USD/JPY menembus di bawah 146.50 dan bergerak menuju target jangka panjang di 139.59. Satu-satunya potensi gangguan terhadap skenario ini adalah peningkatan tajam dalam ekspektasi inflasi AS, yang dapat mengubah pandangan suku bunga FOMC—tetapi untuk saat ini, tidak ada tanda-tanda perubahan tersebut.