Bank of Japan mungkin akan menaikkan suku bunga dua kali sebelum akhir Maret 2025 hingga mencapai 0.5%, namun hal ini tidak akan membantu yen, menurut Mizuho Financial Group. Saya berbeda pendapat. Mematahkan tren kenaikan USD/JPY membutuhkan upaya dari kedua belah pihak. Pengetatan kebijakan moneter oleh BOJ saja tidak akan cukup, seperti yang ditunjukkan oleh peristiwa di paruh pertama tahun ini. Namun, pada akhir kuartal pertama, tingkat suku bunga federal funds dapat menjadi 75-100 basis poin lebih rendah daripada saat ini, yang akan menentukan nasib dolar AS dan yen.

Upaya pemerintah dan BOJ untuk menghentikan spekulan dengan intervensi verbal dan mata uang seperti melawan kincir angin. Lebih dari $60 miliar terbuang sia-sia, dan USD/JPY mencapai empat rekor tertinggi pada bulan Juni saja, mencapai level yang belum pernah terlihat dalam 38 tahun. BOJ memiliki kesempatan yang baik untuk mengintervensi pasar selama rilis data ketenagakerjaan AS untuk bulan Juni, yang melemahkan dolar, tetapi tidak mengambil tindakan. Kini, mereka harus menunggu pidato Ketua Federal Reserve Jerome Powell di hadapan Kongres atau data inflasi AS. Namun, Kazuo Ueda dan rekan-rekannya mungkin memiliki rencana lain.

Gaji pokok pekerja Jepang meningkat sebesar 2.5%, pertumbuhan tercepat sejak 1993, yang memberikan kesempatan bagi BOJ untuk menaikkan suku bunga overnight sebelum akhir Juli. Untuk pekerja paruh waktu, angkanya meningkat sebesar 2.7%. Ini lebih informatif karena tidak termasuk bonus dan premi. Dinamika upah semacam itu diharapkan setelah kesepakatan serikat pekerja dengan pengusaha untuk menaikkan upah sebesar 5.1% pada tahun 2024, kenaikan terbesar sejak 1991.

Dinamika rata-rata upah di Jepang

BOJ sangat mungkin memutuskan untuk mengejutkan spekulan dengan dua langkah sekaligus: selain menaikkan suku bunga overnight, bank sentral ini kemungkinan juga akan mengurangi pembelian aset dan pelonggaran kuantitatifnya. Bank sentral telah mengirimkan survei kepada lembaga keuangan di negara tersebut, menanyakan bagaimana mereka menginginkan penyesuaian dilakukan. Tanggapan bervariasi dari nol, 2-3 triliun yen hingga 3-4 triliun yen. Saat ini, angkanya berada di 6 triliun yen, dan untuk mengguncang pasar, pemotongan yang signifikan diperlukan.

Rumor terkait pukulan ganda BOJ kemungkinan akan mulai memperlambat kenaikan USD/JPY dalam 7-10 hari, namun mungkin mulai mundur ketika retorika dovish Powell di depan Kongres atau setelah melambatnya harga konsumen di AS menjadi diketahui. Namun, jika Ketua Fed memilih untuk tetap pada mantra kesabaran meskipun ada kemajuan dalam disinflasi, dolar AS akan kembali mendapatkan dukungan investor.

S secara teknis, pada grafik harian USD/JPY, pembentukan doji bar di dekat nilai wajar dan kenaikan kuotasi di atas maksimum memberikan dasar untuk membeli pasangan ini jika terkonsolidasi di atas level 161.2. Sebaliknya, jatuhnya dolar AS ke level 160.75 dan 160.25 yen akan menjadi sinyal untuk menjual.