Les attentes concernant la poursuite par la Banque du Japon de son cycle de normalisation de la politique monétaire lors de la réunion du 31 juillet et le débouclage des positions spéculatives courtes sur le yen permettent aux « baissiers » USD/JPY de ne pas craindre les échanges de Trump. Le dollar américain gagnera des avantages si l'excentrique républicain revient à la Maison Blanche, mais le yen ne doit pas être sous-estimé.

Les investisseurs craignent le chaos sur les marchés si Donald Trump arrive au pouvoir, mais les actifs refuge peuvent bénéficier de ce chaos. La Chine est considérée comme la principale victime des politiques protectionnistes du 45e président américain. Le yen gagnera des avantages en tant qu'actif local fiable en raison de la détérioration de la plus grande économie asiatique.

Le mouvement baissier du USD/JPY repose non seulement sur le statut « japonais » mais aussi sur le rétrécissement de l'écart de rendement entre les obligations américaines et japonaises. La Banque du Japon fait face à un choix difficile. Certains membres du Conseil des gouverneurs estiment que le ralentissement économique est un argument fort pour maintenir le taux au jour le jour à son niveau actuel. Leurs opposants sont convaincus que la politique actuelle est trop accommodante et nécessite une normalisation puisque l'inflation dépasse largement l'objectif de 2 %. Cela conduit à une augmentation des rendements des obligations japonaises.

Dynamique du USD/JPY et de l'écart de rendement des obligations américaines et japonaises

Selon des initiés de Bloomberg, les "faucons" et les "colombes" de la Banque du Japon ont l'intention d'attendre jusqu'à la dernière minute, le 31 juillet, pour annoncer leur verdict. Des personnes familières avec la question affirment que le programme d'assouplissement quantitatif sera réduit de moitié, passant de 6 000 à 3 000 milliards de yens.

Notamment, les responsables gouvernementaux insistent pour continuer le cycle de normalisation de la politique monétaire de la BoJ malgré la révision à la baisse des prévisions de croissance économique pour l'exercice fiscal 2024, de 1,3 % à 0,9 %.

Les traders de portage et les spéculateurs ferment leurs positions, ajoutant de l'huile sur le feu de la chute du USD/JPY. Pour la semaine se terminant le 19 juillet, les fonds spéculatifs ont disposé des positions courtes sur la monnaie japonaise au rythme le plus rapide depuis 2011. Les interventions monétaires les ont probablement alarmés.

Dynamique des changements des positions spéculatives sur le yen

Ainsi, le yen est résilient face aux échanges de Trump en raison de son statut d'actif refuge et de monnaie de financement dans les opérations de carry trade. Pendant ce temps, la divergence des politiques monétaires de la Fed et de la Banque du Japon, en pleine clôture massive des positions courtes spéculatives sur la monnaie japonaise, suggère une rupture de la tendance haussière à long terme du USD/JPY.

Techniquement, sur le graphique journalier de la paire analysée, la distance des cotations par rapport aux moyennes mobiles et à la valeur équitable indique la détermination des "ours." Les positions courtes sur le USD/JPY, formées à partir de 160.75 et augmentées à partir de 158.9, doivent être conservées, en vendant périodiquement le dollar américain contre le yen. Les objectifs sont les niveaux 153.6 et 152.2.